Как сделать индексный портфель

Добавил пользователь Владимир З.
Обновлено: 10.09.2024

Что такое инвестиционный портфель

Размер инвестиционного портфеля — это тот объем средств, который вы вкладываете в инструменты фондового рынка. Он может содержать элементы как пассивного, так и активного инвестирования: например, у вас есть 1 млн руб., из которых 250 тыс. руб. вы размещаете на вкладе в банке, 250 тыс. руб. — в управляющую компанию — это ваша пассивная часть инвестпортфеля. А 500 тыс. руб. вы можете вложить в биткоин, диджитал-компании, акции на российском и иностранных рынках — это активная часть.

Таким образом, в инвестиционный портфель могут входить разные инвестиционные инструменты, потенциально приносящие доход: акции и облигации, индексные биржевые фонды (ETF) и ПИФы, вклады, валюта, драгметаллы, недвижимость и др.

Портфельное инвестирование позволяет снизить риски с помощью диверсификации, то есть распределения вложений в несколько видов активов, и с большей вероятностью заработать желаемую доходность, чем инвестиции в один или два актива.

Диверсификация не только для консервативных, осторожных инвесторов — портфели собирают и активные инвесторы, в том числе занимающиеся агрессивной стратегией. В этом случае инвестиционный портфель просто наполняется соответствующими инструментами, например, ценными бумагами высокорискованных эмитентов.

Виды инвестиционных портфелей

Инвестиционные портфели могут быть сгруппированы абсолютно по-разному, и это зависит от ваших целей и риск-аппетита, проще говоря, склонности к риску.

По рискам портфели делятся на:

низкорискованные, пассивные, или консервативные. Сюда входят банковские депозиты и государственный долг (гособлигации различных стран). Данный портфель характеризуется низкими рисками и стабильной доходностью, однако доходность может быть столь низкой, что не покроет и инфляцию;
портфели среднего риска, куда входят фонды акций и облигаций, акции и облигации крупных, стабильных компаний;
высокорискованные или активные портфели, включают высокодоходные облигации, опционы, фьючерсы. Такие портфели, как правило, формируют с помощью профессиональных управляющих, они краткосрочны, и их нужно постоянно контролировать.

Также портфели варьируются по способу получения дохода:

портфель роста, в который активы подбираются с учетом перспектив их роста. Инвестор получит доход с роста стоимости портфеля;
дивидендный, или купонный портфель. В него входят активы, которые приносят регулярный доход, к примеру, дивиденды, купонные выплаты. В этом случае инвестор зарабатывает, именно получая такие регулярные выплаты.

Наиболее часто встречаются следующие варианты инвестиционных портфелей:

портфель активного роста, в него входят ценные бумаги компаний, которые быстро и активно растут;
портфель на потенциальный рост — это портфель компаний, которые пока недооценены на рынке. Для формирования такого портфеля нужно оценить финансовое состояние компании и спрогнозировать доходность. Для этого смотрят отчетность компании, разные мультипликаторы;
портфель минимального риска, его формируют из активов, которые характеризуются минимальными рисками и приносят невысокий, но стабильный доход. Это, к примеру, банковские вклады, ОФЗ, дивидендные облигации;
всесезонный, или вечный портфель, в который могут входить как низкорисковые активы, так и активы с высоким риском. Управлять доходностью помогает балансировка, как правило, это делают профессиональные управляющие;
индексный портфель составляется из индексных фондов. ETF и ПИФ позволяют вкладываться не в отдельные бумаги, а сразу в индексы, еще более диверсифицируя инвестиции. К примеру, широкий индекс S&P или NASDAQ. Это могут быть индексы разных стран — так инвестор выбирает, в экономику какого государства он хотел бы вложиться; индексы разных отраслей – к примеру, сырьевой фонд, ИТ-фонд, и др.

Еще один параметр, который важно учитывать — аллокация, т.е. распределение инструментов в портфеле в зависимости от целей инвестора. Аллокация может и должна периодически меняться вместе с изменением макроэкономической ситуации в мире, монетарной политики крупнейших экономик или страны, в активы которой вы инвестируете и т.д.

В целом стратегия контроля аллокации активов между финансовыми инструментами (группами инструментов) в портфеле предполагает размещение средств на долгий срок и активное управление портфелем. Простыми словами, это комбинация различных стратегий в одном портфеле, что позволяет инвестору зарабатывать на любом рынке.

В ее основе лежит концепция A, B, C — альфа, бета и купон (Coupon). При аллокации портфель будет состоять из альфа-стратегий, бета-активов и инструментов, приносящих купонный доход. Распределение долей, безусловно, зависит от риск-аппетита инвестора.

А — доля альфа-стратегий, зарабатывающих вне зависимости от движения рынка, позволит получать некоррелированный с рынком доход. B — доля бета-активов, куда относятся индексные инструменты (корзина акций, ETF на индекс или на сектор). Бета-активы — это те активы, которые растут тогда, когда рынок растет, и падают, когда рынок падает, то есть их движение можно спрогнозировать по рынку. И наконец, С — это активы с купонным фиксированным доходом.

Как составить портфель начинающему инвестору

Что касается оптимальных пропорций в инвестиционном портфеле, то классическая теория сформулирована следующим образом:

Возможна некоторая корректировка в зависимости от возраста и инвестиционных целей инвестора. У молодых и только начинающих свой путь аппетит к риску часто неоправданно высок — 70% инвестиций может приходиться на более рискованные инструменты (акции), 30% — на консервативные (облигации). С возрастом эта пропорция зеркально меняется, и более зрелый инвестор будет вкладывать все меньше в рискованные активы.

Еще один вариант — индексные инструменты, благодаря которым вы сможете добиться максимальной диверсификации, вкладываться в экономики разных стран, отрасли, индексы. По доходности вы точно опередите инфляцию. Многие известные инвесторы делают свои портфели публичными, можете посмотреть и сориентироваться на их тактику и стратегию, поучиться на них.

Получив определенный опыт, вы сможете собрать неплохой портфель самостоятельно, однако рекомендуется все же обращаться к экспертам. Профессиональный управляющий сможет дать советы по стратегии инвестирования и пояснит сложные, но потенциально более интересные по доходности инструменты. Кроме того, с профессионалом можно также обратиться к стратегиям с меняющейся аллокацией, которые дают возможность зарабатывать высокую доходность без привязки к рынку.

Постоянно учитесь и следуйте холодному расчету и здравому смыслу, а не эмоциям, особенно, когда речь идет об инвестициях.

Приветствую! С каждым днем пассивные инвестиции становятся все популярнее. Инвесторы все реже пытаются обыграть рынок. Они предпочитают платить за результат на уровне бенчмарка и не слишком заморачиваться.

Вспоминаем матчасть

Индексные фонды бывают разными: по регионам, странам, отраслям или капитализации компаний. Например, ИФ акций крупнейших компаний США, корпоративных облигаций Германии или коммерческой недвижимости Лондона. К тому же это один из лучших вариантов покупки ценных бумаг.

Плюсы индексных фондов

Как правило, целой группой управляющих. И им, разумеется, нужно платить зарплату. А вот индексный фонд накрепко привязан к конкретному индексу. Поэтому ценные бумаги портфеля автоматически распределены между компаниями из индекса. Управлять ИФ вручную не нужно! Экономия на зарплате управляющих позволяет снизить комиссии для инвесторов.

Результат работы фонда не зависит от действий конкретных людей, их опыта, профессионализма, настроения и самочувствия

А ведь из-за ошибок управляющих инвесторы ежегодно теряют миллионы долларов. По статистике около 80% активно управляемых фондов показывают худшие результаты, чем индексные! Другими словами, только 20% АУФ удается обыграть рынок.

Частному инвестору удобнее инвестировать в индексный фонд, чем в отдельные ценные бумаги

Индексные фонды на пике популярности

В конце января 2017-го общая стоимость активов под управлением Vanguard превысила $4 трлн. Напомню, что сорок лет назад именно эта компания впервые предложила индексные фонды розничным инвесторам. В конце 2016-го активы второго индексного гиганта BlackRock преодолели рубеж в $5 трлн.

Основная причина популярности: цена инвестиций в индексные фонды падает с каждым годом. В конце декабря прошлого года BlackRock и Vanguard в очередной раз снизили комиссионные по ETF. Фонды с активным управлением теряют свои позиции на рынке, в первую очередь, из-за высоких комиссий.

Неудивительно, что в 2016-м открылось наименьшее число фондов с активным управлением за 14 лет. А количество их слияний и ликвидаций стало максимальным с 2009 года. В том же году все американские фонды с пассивным управлением зафиксировали рекордный чистый приток средств (больше $500 млрд.).

Тогда рассмотрим, каким способом инвестор-россиянин может инвестировать в зарубежный или отечественный индексный фонд.

Как вложить деньги в иностранный индексный фонд?

Зарубежная страховая компания

А еще unit-linked – самый низкозатратный для россиянина способ купить паи зарубежного индексного фонда.

Российский или иностранный банк

Как правило, такая услуга предоставляется в рамках Private Banking – сервиса для индивидуального обслуживания VIP клиентов. Способ предполагает наличие крупных сумм для инвестирования: от сотен тысяч долларов.

На мой взгляд, минусов здесь гораздо больше, чем плюсов:

Высокие банковские комиссии
Ограничения и обязанности для инвестора, если счет открыт за рубежом

Нужно сообщать в налоговую о создании, изменении или закрытии счета. Предоставлять туда же отчеты об операциях. Самостоятельно рассчитывать и платить налоги от полученного за рубежом инвестиционного дохода.

И крайне неохотно соглашается вложить Ваши деньги во что-то другое.

Напрямую через управляющую компанию

К сожалению, и с этим вариантом у российского инвестора возникнут проблемы.

Бывает, что иностранные компании не принимают деньги из российских банков. И тогда инвестору придется открывать счет за рубежом (со всеми вытекающими отсюда последствиями).

Через брокера

Такой вариант подойдет только для покупки ETF (об отличии этого инструмента от классического индексного фонда я подробно пишу ниже).

Вот примерный алгоритм действий инвестора:

Кстати, инвестировать в ETF можно не только через российского, но и через зарубежного брокера.

Как инвестировать в российский индексный фонд?

Возьмем для примера индекс ММВБ. Как и через какой фонд вложить в него деньги?

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

А дальше все просто. Выбираете среди всех этих УК индексный фонд с наилучшими условиями и покупаете его паи.

Пару-тройку российских ETF можно купить через форму на сайте FinEx. Заявка направляется одному из брокеров: Церих Кэпитал Менеджмент, Атон, Финам или ITinvest.

Чем индексный фонд отличается от ETF?

Статей о том, чем индексный фонд отличается от ПИФа, в Сети море. Но теперь многие путают индексный фонд с ETF. А некоторые даже считают эти термины синонимами. Да, оба этих инвестиционных инструмента копируют тот или иной индекс. Но при этом они отличаются друг от друга важными для инвестора нюансами.

Вначале на рынке появились индексные взаимные фонды. И только через 18 лет на их базе создали ETF – для свободной торговли на бирже.

Стоимость инструмента для инвестора

Обслуживание индексных фондов обойдется дороже, чем ETF. Привожу средние размеры комиссий по фондам акций США:

Кстати, активно управляемые фонды — самые дорогие в этом списке (1,22% в США).

Отсюда вывод: перед покупкой пая или акции нужно внимательно изучить пункт о комиссиях!

Привязка к индексу

Корректировка цены

Процесс покупки

ИФ: можно купить напрямую в управляющей компании или через банк (либо через инвестиционно-страховую компанию)
ETF: свободно торгуются на бирже и приобретаются через брокера. Купить/продать акции ETF можно в любой момент (они обладают абсолютной ликвидностью)

Порог входа

ИФ: есть требования к минимальному размеру покупки в десятки тысяч долларов
ETF: можно купить даже одну акцию за $100

Инвестиционные стратегии фондов

В прошлогоднем интервью Джон Богл, один из создателей системы пассивного инвестирования и основатель Vanguard Group озвучил цифры, которые я привожу ниже.

ИФ: 80% фондов используют широко диверсифицированную стратегию, 4% — спекулятивную
ETF: 43% фондов придерживаются диверсифицированной стратегии, 25% — спекулятивной

Структура инвесторов

ИФ: физлица с большим объемом денежных средств
ETF: банки и финансовые посредники

Как создать базовый индексный портфель?

Инвестиции в индексные фонды должны быть:

Четыре совета для создания базового индексного портфеля

Простые индексные фонды – самый дешевый вариант копирования индекса. Подобные фонды есть у всех крупных управляющих компаний: iShares, Fidelity, Vanguard и других (в формате взаимных фондов или ETF).

Паника в сложные времена (а кризисы на фондовых рынках случаются гораздо чаще, чем хотелось бы) еще никого не сделала богаче. Сохраняйте спокойствие в любой ситуации. Помните: в долгосрочной перспективе индексы всегда растут!

А как Вы относитесь к инвестициям в индексные фонды?

Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие статьи с друзьями в социальных сетях!

Инвестиции

Стратегия инвестирования предусматривает выбор класса активов, в который на данный момент можно вложить средства. Формирование инвестиционного портфеля осуществляется путем распределения денег в той пропорции, какую диктует рынок. Чтобы получать картину о состоянии фондового рынка в разрезе ценных бумаг по определенным категориям, существуют фондовые индексы.

Невозможно приобрести долю в индексе, т.к. индекс – это понятие виртуальное. Но можно вложить средства, приобретая ценные бумаги из индекса или долю в индексном фонде.

Что такое биржевые фондовые индексы

Биржевой или фондовый индекс – это безразмерная величина, характеризующая состояние ликвидности активов отдельного сектора финансового рынка или экономики одного либо нескольких государств. В физическом смысле – это набор ценных бумаг, объединенных по общему признаку. Индексы отражают изменение цен на активы, которые котируются на мировом или национальном фондовом рынке.

Индекс рассчитывается с помощью определенного алгоритма, который учитывает долю каждой составляющей в общей корзине индекса. Т.к. фондовый рынок не стоит на месте, то размер этих долей нужно периодически пересматривать. Этот процесс называется ребалансировкой индекса.

Виды биржевых фондовых индексов

Фондовые индексы могут быть классифицированы по следующим признакам:

Методы расчета индексов

Для расчета фондовых индексов используются два основных метода:

Среднее арифметическое. Этот способ наиболее простой, но не очень показательный. Для расчета суммируются котировки по всем ценным бумагам и делятся на количество компаний-участников.
Средневзвешенное значение. Здесь учитываются показатели по капитализации всех компаний. Формула расчета выглядит так:

СРЕДН.ЗНАЧвзв= ;
Где Кап – показатель капитализации, который можно взять из данных официальных сайтов.

В свою очередь, капитализация – это индикатор инвестиционной привлекательности компании. Формула расчета капитализации следующая:
Кап=Кол-во акций*рыночная цена.

Основные фондовые индексы

Приведем примеры основных индексов, о которых вы, наверняка, слышали:

Ликвидность фондовых индексов

Ликвидность ценных бумаг определяется следующими факторами:

объем ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке;
спред – разница между ценами покупки и продажи;
интерес со стороны крупных инвесторов (субъективный фактор).

Чтобы рассчитать ликвидность индекса, нужно собрать показатели по всем составляющим. Для расчета принимается цена последнего договора.

Плюсы и минусы индексного инвестирования

Индексное инвестирование имеет несколько существенных достоинств, однако есть и недостатки. Рассмотрим сильные и слабые стороны.

Плюсы индексного инвестирования

Простота в управлении. Не нужно иметь каких-то специфических знаний, чтобы управлять портфелем. Достаточно использовать показатели фондовой биржи.
Диверсификация, которая обеспечивает снижение рисков. Даже если какие-то ценные бумаги окажутся убыточными, прибыль от других покроет этот убыток.
Экономия на налогах. В течение периода инвестирования налоги не начисляются. Только при получении денег и закрытии позиции вы должны будете заплатить НДФЛ в размере 13 %.

Недостатки индексного инвестирования

Долгие сроки инвестиций. Для получения прибыли от индекса понадобится не один год. В противном случае доход будет минимальным или будет вообще отсутствовать. Это обстоятельство вытекает из диверсификации.
Более низкая доходность по сравнению с акциями отдельных компаний. Это компенсирует то, что риск для индексного инвестирования ниже, чем для отдельных ценных бумаг.

Как начать инвестировать в индекс

Индексное инвестирование – это приобретение ценных бумаг пропорционально составляющим индекса. Сделать это можно несколькими способами:

самостоятельное формирование портфеля;
приобретение индекса на бирже;
инвестирование в ПИФ;
инвестирование в ETF.

Далее рассмотрим, для каких категорий инвесторов подойдет каждый из способов.

Первый способ самый простой. Однако нужно учитывать, что структура индекса постоянно меняется. Поэтому регулировать структуру вашего портфеля вам придется самостоятельно: продавать акции, которые исключаются из индекса, и приобретать новые. Также вам придется перераспределять акции в соответствии с их текущей рыночной стоимостью, чтобы доля каждой составляющей осталась неизменной.

Кроме того, для приобретения крупных индексов требуются немалые средства – не менее 7 500 000 руб. (100 000 $ или 2 900 000 грн.) . Следовательно, такой способ подходит инвесторам, которые:

обладают свободными средствами в крупном размере с возможностью не пользоваться этими средствами в течение нескольких лет;
обладают финансовой грамотностью;
постоянно следят за ситуацией на фондовом рынке.

Выбрав покупку лота на бирже, вы сможете уложиться во вполне приемлемую сумму – порядка 200- 37 500 руб. (500 $ или 14 500 грн.) . Этот вид инвестирования подходит любому начинающему инвестору. Вам нужно будет воспользоваться услугами брокера по открытию инвестиционного счета, далее биржа все сделает за вас.

Инвестирование в индексный ПИФ также возможно при минимальном размере вложений и доступно для любого инвестора. Однако здесь имеются определенные ограничения по продаже паев по срокам и другим условиям, установленным ПИФом. Кроме того, ПИФ взимает комиссию независимо от того, получена прибыль по итогам года или нет.

Покупка пая в ETF представляет собой приобретение доли в портфеле акций крупных компаний, сформированном на базе индекса. Здесь структура индекса полностью сохраняется, и нет необходимости ее пересматривать. Кроме того, паи достаточно ликвидны и свободно обращаются на фондовой бирже.

Какой индексный фонд выбрать? (iShares, Vanguard, ETF на Московской бирже)

Рассмотрим наиболее крупных эмитентов ETF.

iShares (BlackRock) является крупнейшей управляющей компанией ETF с размером активов 1,2 трлн.$. Самый популярный ETF – iShares Core S&P 500, повторяющий доходность индекса S&P 500, который включает акции 500 крупных компаний США. Этот фонд отличается высокой доходностью, однако дивиденды не выплачиваются, а реинвестируются внутри фонда. Другой ETF, iShares Core Total US Bond Market, состоит из долговых обязательств американских компаний с дивидендной доходностью 2,2 %.

Vanguard – эмитент с активами в размере 757 млрд.$. Индексный фонд Vanguard 500, отслеживающий S&P 500, отличается низким уровнем расходов. Размер первоначальных вложений может составлять от 225 000 руб. (3 000 $ или 87 000 грн.) . Подходит для начинающего инвестора, прогнозируются минимальные риски для долгосрочных вложений.

Дивидендный ETF от Vanguard – Vanguard Total Bond Market Admiral Shares, состоит из 70 % государственных долговых обязательств США и 30 % корпоративных американских облигаций. Дивидендная доходность – 2,4 %.

Существуют также специальные фонды для снижения волатильности:

Power Shares S&P 500 Low Volatility, в основе которого лежит S&P 5000, – включает акции компаний с самой низкой волатильностью за прошлый год.
iShares MSCI Minimum Volatility, составляющий прогнозы волатильности, на основании которых регулируется количество акций.

Наиболее крупные ETF на Московской бирже, которые легко можно купить через российского брокера:

FXUS – ETF на акции более 600 американских компаний (в т.ч. Apple, Microsoft, Facebook, Visa и др.). Подходит для начинающего инвестора с капиталовложениями в размере около 750 000 руб. (10 000 $ или 290 000 грн.) .
FXRU – долларовый ETF , включающий еврооблигации российских эмитентов. Средняя доходность – 14,6 % годовых. Долларовая цена облигаций защищает от девальвации рубля.
RUSE – дивидендный ETF на основе индекса RTS, основного индикатора российского фондового рынка. Включает показатели 41 крупной компании, в т.ч. с иностранным капиталом. Этот индекс является высоко рисковым ввиду зависимости цен на нефть.

Какого брокера выбрать для индексного инвестирования?

При выборе брокера следует обратить внимание на следующие факторы:

величина комиссии;
стоимость обслуживания;
дополнительные платежи;
рейтинг.

Перечислим несколько наиболее крупных отечественных и зарубежных брокеров.

Отечественные брокеры

Зарубежные брокеры

Interactive Brokers LLC (IB) – американский брокер, работающий с гражданами РФ. Имеет русскоязычную поддержку. Минимальный порог входа – около 750 000 руб. (10 000 $ или 290 000 грн.) . Доступ на биржи разных стран мира.
Just2Trade. Предоставляет доступ на биржи США. Процедура открытия счета достаточно сложная, требуется большой пакет документов. Высокий размер комиссии за пополнение счета – 4 500 руб. (60 $ или 1 740 грн.) .
Saxo Bank – брокер из Дании. Доступ на биржи разных стран. Плата за пополнение, ведение и вывод средств со счета отсутствует, однако комиссия за сделку составляет 1 125 руб. (15 $ или 435 грн.) .

Индексный фонд или активный. Что выгоднее?

Пассивное индексное инвестирование – это следование выбранным индексам. Нельзя не вспомнить про опыт Уоррена Баффета, который заключил и выиграл пари с активными фондами на предмет того, что ни один из таких фондов не обгонит S&P 500 за 10 лет (2007-2017 гг). То есть, для длинных вложений ETF обладают преимуществом.

Кроме того, индексное пассивное инвестирование обходится дешевле в плане комиссионных сборов, т.к. нет необходимости платить комиссии менеджерам и аналитикам. Также управление инвестициями здесь намного проще, спокойнее и не отнимает много времени. Конечно, периодически (несколько раз в год) нужно проводить ребалансировку своего портфеля, но при этом вы меньше зависимы от других людей, которые заинтересованы в получении части вашего дохода.

Пример портфелей индексного инвестирования

Индексное инвестирование на российском рынке представлено фондами ETF с ценными бумагами отечественных и зарубежных компаний. Приведем примеры инвестиционного портфеля для двух инвесторов.

Мужчина 35 лет, работает менеджером высшего звена. Стартовый капитал – 1 200 000 руб. (16 000 $ или 464 000 грн.) . Инвестиции распределены в следующей пропорции:

70 % ( 840 000 руб. (11 200 $ или 324 800 грн.) ) – iShares Core S&P 500. Среднегодовая доходность с учетом реинвестирования дивидендов будет составлять около 14,5 %.
30 % ( 360 000 руб. (4 800 $ или 139 200 грн.) ) – индекс МосБиржи IMOEX. Среднегодовая доходность – 12 % годовых.

Итоги

Итак, что такое индексное инвестирование? Это – достаточно простая и эффективная стратегия пассивного управления капиталом. В последние годы доля пассивных инвесторов на фондовом рынке преобладает над активными. Для долгосрочных вложений ETF является оптимальным решением.

Индекс – это индикатор экономики. Если в определенном секторе все хорошо, индекс растет. Поэтому даже для молодого, начинающего инвестора целесообразно выбирать не один, а несколько фондов, включающих ценные бумаги компаний различных экономических отраслей. Грамотная диверсификация позволит вам снизить риск и увеличить прибыль от инвестирования.

Генрих Эрдман
12 декабря 2005, 00:00

Сложные аналитические выкладки, позволяющие сформировать оригинальный инвестиционный портфель, под силу далеко не всем частным инвесторам. D` предлагает обратить внимание на возможности более простого инвестирования - индексного

В идеале каждый инвестор хотел бы покупать на минимуме, а продавать на максимуме. Именно этот идеал и вынуждает большинство трейдеров и инвесторов ежегодно рассеивать свой капитал на бирже, ведь постоянно угадывать движение рынка не только трудно, но и невозможно. Миллионы людей своими решениями, поступками и действиями, о причинах которых нам приходится только догадываться, заставляют рынок двигаться в ту или иную сторону. Нам не под силу осознать всю природу событий вокруг рынка, тем более мы не в состоянии понять, каким образом эти события повлияют на рынок завтра. Мы можем прогнозировать ситуацию сами, можем брать за основу рекомендации аналитиков, можем даже взглянуть на рекомендации профессионалов, но ни то ни другое и уж тем более третье не позволит нам предугадать будущее.

Другое дело "танцевать" вместе с рынком, следуя за ним в такт, повторяя каждое его движение. Условно рыночные "танцы" можно разделить на два наиболее распространенных направления - "скальпирование тренда" и "индексное инвестирование".

Скальпы

Первое направление используют активные трейдеры, основная его идея - брать от 50 до 80% прибыли текущего тренда. Примерно 10-25% прибыли теряется в момент входа на рынок, который осуществляется только после того, как трейдер убедился, что на рынке образовался восходящий тренд. Еще столько же теряется в момент выхода, так как приходится покидать рынок уже после того, как он изменил свое направление. Зато появляется возможность уберечь свои вложения от затяжных коррекций.

Сотни индикаторов технического анализа, находящиеся в арсенале любого трейдера, готовы указать нам на такие развороты рынка. Для примера возьмем индикатор SMA (Simple Moving Average - простая скользящая средняя) с периодом в 21 день. SMA представляет собой сглаженную цену за период, в нашем случае - среднюю цену за последний 21 день. Из графика 1 видно, что если бы мы входили в рынок при пересечении SMA трендом снизу вверх в июне этого года, а выходили в октябре при пересечении линией тренда SMA сверху вниз, то смогли бы взять львиную долю рынка, обезопасив себя от дальнейшего падения.

Как уже отмечалось, жертвуя первой и последней частью восходящего тренда, трейдеры теряют от 20 до 50% потенциальной прибыли. Поэтому для компенсации этих потерь трейдерам приходится брать на себя дополнительные риски в виде "маржинального плеча". Говоря простым языком, за "скромное" вознаграждение в 10-15% годовых брокер готов выделять своим клиентам на каждый проинвестированный рубль еще один взаймы, что позволяет увеличивать потенциальную прибыль вдвое.

Но не стоит думать, что все так легко и просто. Любой участник рынка скажет вам, что основное движение - это боковой тренд. "Ловить" рынок в такой период бесполезно. Большую часть своих денег трейдеры оставляют на рынке именно в такие моменты. Посмотрите на график 2, на нем прекрасно видно, сколько раз за период с августа 2002-го по февраль 2003 года вроде бы уже образовавшийся тренд возвращался к линии SMA, а значит, каждый раз заставлял бы нас закрывать позицию с убытком. Кроме того, не стоит забывать о "маржинальной" торговле: если вы помните, мы говорили о том, что потенциальная прибыль благодаря "кредитам" брокера удваивается, но ведь то же самое относится и к убыткам.

Прямо скажем, "поймать" рынок - дело сложное, по статистике, удается оно лишь каждому пятому участнику рынка. Для большинства же старания предугадать дальнейшее движение рынка можно сравнить с игрой в рулетку, а победа в этой игре, как известно, чаще всего связана с большим везением.

С индексом за рынком

Зачем гадать и заниматься охотой на эмитентов, если можно их покупать "в среднем"? Вопрос этот выглядит очень логично, если учесть, что 75% управляющих фондами и 90% активно работающих частных трейдеров проигрывают рынку. Если у вас нет времени, знаний, опыта, в конце концов, желания ежедневно отслеживать рынок, то вам скорее всего подойдет второе направление - индексное инвестирование. Индексное инвестирование подразумевает привязку состава инвестиционного портфеля к расчетной базе определенного фондового индекса. Например, к индексам РТС или ММВБ на отечественном рынке, Dow Jones или S&P 500 на американском. То есть портфель инвестора включает в себя те же бумаги, что входят в индекс, точно в таких же пропорциях.

И если на нашем рынке индексное инвестирование - это экзотика, то на американском, азиатском и европейском - популярная стратегия инвестирования для тех, кто вкладывает свои деньги в предприятия через фондовый рынок. Например, только в США, по данным Национальной ассоциации инвестиционных компаний (Investment Company Institute), в сентябре 2005 года сумма активов, размещенных в индексных фондах США, составляла 259 млрд долларов.

Правда, бывают и исключения, наиболее ярким из них является развитие фондового рынка Японии - индекс Nikkei 225 (график 3). С момента создания в начале 1984 года он вырос всего на 50%, а за последние десять лет вообще показывает отрицательную доходность.

Индексный портфель

Самостоятельно индексный портфель собрать можно, но только теоретически. Проблем в этом героическом и сложном процессе масса. Во-первых, сумма активов, которая понадобится инвестору для того, чтобы повторить модель индекса. Одно дело прикупить в портфель акции РАО ЕЭС по 100 рублей за "пучок", другое дело - акции Сбербанка, стоимость которых превышает 30 тыс. рублей за штуку. Учитывая, что вес акций Сбербанка в индексе РТС составляет 14%, для повторения индекса нам понадобится не менее 250 тыс. рублей. На практике же эта сумма подрастет до нескольких миллионов, так как самостоятельный подгон акций, торгующихся по различным лотам и ценам, да еще и занимающих разный вес в портфеле, похож на процесс подковки блохи гвоздями сотого размера.

Во-вторых, состав бумаг и их вес в портфеле постоянно меняются. Например, индекс РТС перетрясается один раз в квартал, а значит, при самостоятельном формировании индексного портфеля появляется необходимость точно в такой же реструктуризации своего инвестиционного портфеля.

Ну и наконец, методика расчета индекса постоянно совершенствуется, то есть меняется, делая самостоятельное формирование индексного портфеля занятием для умалишенных.

Индексные ПИФы

Наиболее простым способом покупки индекса во всем мире считается покупка паев индексных ПИФов. Управляющие самостоятельно занимаются расчетами и управлением изменениями в портфеле. На нашем рынке, который только отпраздновал десятилетие коллективных инвестиций, уже работают восемь открытых и один интервальный индексный фонд. Только пять из них работают более одного года. Все фонды ориентированы на индекс ММВБ, и нет ни одного, который был бы построен по аналогу индекса РТС. А жаль, ведь именно второй эшелон, входящий в индекс РТС, в последние годы привлекает к себе все большее внимание инвесторов. Связано это с тем, что бумаги, входящие в признанный всеми индекс фондового рынка России, торгуются в большей степени на внебиржевом и классическом рынках РТС, для покупки многих бумаг нужны большие объемы, которыми индексные фонды пока похвастать не могут. По данным Национальной лиги управляющих, на все индексные фонды приходится чуть больше 500 млн рублей.

Только фондам "Проспект Индекс ММВБ" (УК "Проспект-Монтес Аури"), "КИТ - Индекс ММВБ" (УК "КИТ-Финанс") и "Индекс ММВБ" (УК "Пиоглобал Эссет Менеджмент") за время своего существования удается следовать индексу. Все остальные от него отстают либо немного, либо уж очень неприлично, как фонды "Солид - Индекс ММВБ" (УК "Солид Менеджмент") и "БКС - Индекс ММВБ" (УК "Брокеркредитсервис"). Спрашивается: а с чего вдруг индексный фонд проигрывает индексу, на который он ориентирован? Все банально - издержки и качество управления фондами! И если с издержками все ясно (они указаны в таблице 1) - чем они больше, тем меньше шансов угнаться за индексом, - то вот с качеством управления некоторые управляющие уже успели наломать дров. ФСФР при создании правил работы для индексных фондов, ссылаясь на "детские болезни" коллективных инвестиций России, позволила управляющим отклоняться от индекса аж на 3% по каждой бумаге, входящей в его состав! Фактически большая часть индексных фондов в своих портфелях повторяет лишь набор бумаг, входящих в модельный индекс, а вот процентное соотношение - дело рук самих управляющих. С такими правилами индексными фонды можно называть лишь с большой натяжкой. "Недоделанными" правилами ФСФР в очередной раз не защитила пайщиков от некачественного управления в таком консервативном типе фондов, как индексные (о том, почему "в очередной", мы поговорим в будущем году, в одном из весенних выпусков).

Но несмотря на временные трудности, пайщик все же может выбрать действительно индексный фонд. Из восьми открытых мы нашли как минимум два, рост стоимости пая которых совпадает с развитием индекса ММВБ. Управляющие этих фондов не играют с рынком, а точно повторяют каждое его движение. При выборе индексного фонда стоит обратить внимание на три момента: корреляция стоимости пая фонда по отношению к индексу, на основе которого он построен, издержки фонда и, конечно же, надежность управляющей компании.

Фьючерс на индекс

Еще одним доступным способом покупки индекса для российских инвесторов можно считать фьючерсы на индекс РТС. Фьючерс - это обязательство купить базис, в нашем случае - индекс, в оговоренные сроки и в оговоренном объеме. Например, инвестор считает, что значение индекса РТС с декабря 2005-го по март 2006 года вырастет. Поэтому он хочет приобрести акции, входящие в индекс РТС, сейчас, в декабре, чтобы продать их в марте. Для этого ему достаточно купить фьючерс. Предположим, инвестор купил в декабре 2005 года один фьючерс на индекс РТС по цене 105 тыс. рублей (при значении самого индекса 1050 пунктов), а продал в марте по цене 115 тыс. рублей (при значении индекса РТС 1150 пунктов). 10 тыс. рублей - это прибыль инвестора (значение индекса и стоимость фьючерса развиваются в одном направлении, но не всегда совпадают друг с другом, в отличие от описанного примера. Основная причина - спрос и предложение на фьючерс).

Основным плюсом является то, что инвестору не надо было вкладывать в приобретенный фьючерс все 105 тыс. рублей (что пришлось бы сделать при покупке акций и паев ПИФов), ему достаточно было внести гарантийное обеспечение, в нашем случае - примерно 6 тыс. рублей. Поэтому прибыль инвестора составила не 9,5, а 166%! Стоит также обратить внимание на низкие издержки при торговле фьючерсами: рубль - за контракт при покупке, рубль - при продаже (это вознаграждение биржи). Еще примерно столько же - брокеру, и никаких депозитарных издержек, ведь фьючерс это не бумага, а обязательство.

Минус работы с фьючерсными контрактами на индекс - это зеркальное отражение его самого большого плюса: отсутствие необходимости вносить средства полностью. Новоявленные трейдеры, отбросив законы здравого смысла, приобретают фьючерсы на все имеющиеся деньги в надежде на получение легких денег. Нетрудно понять, что те же 166% прибыли могут легко превратиться в 100% убытка, если значение индекса пойдет вниз. На торговле фьючерсом можно обжечься, а можно и сделать ее поворотным моментом эволюции своего инвестиционного портфеля. Поэтому мы рекомендуем начинающим инвесторам покупать фьючерсы на индекс не более чем на 10-20% имеющегося капитала. 10% снимают всевозможные риски, это все равно что купить паи индексного ПИФа, только без дополнительных издержек со стороны управляющих компаний. 20% предоставляют возможность получения двойной прибыли.

Ранее на ММВБ велись торги по фьючерсным контрактам на индекс ММВБ, но объемы торгов напоминали игру детей в песочнице, и поэтому кризис 1998 года "избавил" рынок от этого инструмента. В начале августа 2005 года Фондовая биржа РТС запустила торги по фьючерсам на индекс РТС. Объем торгов в первый же месяц превысил миллиард долларов! Руководитель аналитического отдела Фондовой биржи РТС Илья Ефимчук сообщил, что фьючерс на индекс РТС - это самый популярный контракт на срочном рынке России, превосходящий по ежемесячному объему торгов таких монстров срочного рынка, как фьючерсные контракты на РАО ЕЭС, "Газпром" и "ЛУКойл". Популярность связана не только с высокой ликвидностью и востребованностью бумаг второго эшелона, но и с тем, что ранее индекс РТС не был доступен даже инвесторам ПИФов.

Если говорить о тенденциях, то стоит обратить внимание, что торговля фьючерсами на индекс занимает ведущее место не только в России, но и во всем мире. Из двадцати наиболее торгуемых инструментов срочного рынка всего мира семь мест занимают фьючерсы и опционы на индексы разных стран (таблица 2). Объем торговли фьючерсными контрактами на индексы по итогам 2004 года занимает лидирующие места.

Плюсы, минусы, стратегия

К самым большим плюсам индексного инвестирования стоит отнести простоту и прозрачность процесса капиталовложения, а вот к минусам прежде всего то, что инвестор получает не только всю потенциальную прибыль рынка, но и весь его убыток. При условии, что инвестор входит всем капиталом на максимуме рынка, существует вероятность, что на долгие месяцы или даже годы он может оказаться в убытке. Самым свежим примером служит ситуация, сложившаяся на фондовом рынке США в XXI веке. Проинвестировав в индекс Dow Jones в начале 2000 года, к середине ноября 2005 года мы бы находились в шестипроцентном убытке, то есть около пяти лет наш индексный портфель был бы в минусе. Ну а если бы мы инвестировали в индекс широкого рынка Америки S&P 500, то за тот же период получили бы 16% убытка. Вывод напрашивается сам собой: наибольшее внимание в индексном инвестировании стоит уделять стратегиям входа на рынок и выхода с него.

Одной из самых доступных и успешных стратегий индексного инвестирования можно считать метод простого усреднения. Разбив свой капитал на семь-десять частей, инвестор ежемесячно или ежеквартально покупает индекс, например, через ПИФы. Давайте посмотрим на то, к каким результатам мы бы с вами пришли на падающем рынке, если бы инвестировали свой капитал в вышеупомянутый индекс Dow Jones с использованием метода простого усреднения начиная с 2000 года. Разбив 10 тыс. долларов на десять частей, мы начинаем ежеквартально приобретать индекс Dow Jones. К апрелю 2002 года мы бы уже полностью использовали все десять частей своего капитала. Доходность нашего портфеля к середине ноября 2005 года превышала бы 31%! Это произошло бы потому, что в этот период на американском рынке наблюдался спад, то есть у нас появлялась возможность приобретать паи индексного фонда по меньшей стоимости. Если бы на американском рынке с 2000-го по 2005 год был рост, то мы бы, безусловно, лишились немалой части прибыли. Но, на наш взгляд, лучше потерять часть прибыли, чем часть своего капитала.

Еще одним способом сохранения капитала можно считать стратегию сложного усреднения. В отличие от простого усреднения сложное направлено на более агрессивные действия в моменты падений на фондовом рынке. Все те же семь-десять частей капитала ежемесячно или ежеквартально вводятся на рынок в выбранный индексный фонд. Единственное отличие - привязка к ситуации на фондовом рынке. При условии, что рынок вырос, остался в нуле или упал до 5% по отношению к предыдущему значению индекса (месяц или квартал), мы по-прежнему вводим лишь одну часть капитала. Если же рынок упал более чем на 5%, но менее 10%, мы вводим две части, ну а если рынок обвалился более чем на 10%, то три части капитала. Как вы понимаете, мы стремимся купить большую часть рынка на минимуме, а меньшую на максимуме.

Безусловно, использование стратегий усреднения при инвестировании в индексы российского рынка выглядит еще привлекательней. Во-первых, потому что наш рынок, будучи рынком развивающимся, волатилен, а значит, у отечественных инвесторов появляется больше возможностей для того, чтобы приобретать рынок на минимумах. Достаточно вспомнить, что только за последние два года рынок три раза падал более чем на 25%. Во-вторых, мы уже более семи лет находимся в ярко выраженном "бычьем" тренде, а это значит, что перелом не за горами, он не только возможен, но и неизбежен. Предугадать момент перелома не может никто. Где, когда и насколько будет расти или падать рынок, вам расскажут многие, но, как показывает практика, такое гадание на "биржевой гуще" чревато потерей изрядной части своего трудового капитала.

Знают немногие, важно знать всем

Индексное инвестирование подходит прежде всего тем инвесторам, которые стремятся создать капитал на фондовом рынке. Сейчас не важно, делается это для того, чтобы приобрести жилье, дать образование своим детям или обеспечить себя дополнительным доходом в старости. Важно понять, что уже сотни тысяч людей во всем мире смогли создать на фондовом рынке капитал, используя такой простой инструмент, как индекс, а точнее, индексное инвестирование. Ответственно подходя к своим денежным ресурсам, многие инвесторы, будучи простыми руководителями, клерками, продавцами, врачами или просто домохозяйками, ежемесячно запускают в дело небольшую часть своего дохода. Одни 2-3%, другие 7-10% - в надежде на то, что стоимость бумаг при длительном промежутке времени вырастет, а значит, даст прибыль и позволит создать капитал (таблица 3).

100 000 долларов можно получить:

Семь индексных инструментов входят в двадцатку ведущих контрактов по итогам 2004 г.

Высокие издержки управления фондами могут серьезно сказаться на доходности их деятельности

Читайте также: